01 行业与政策

　　8月房地产行业债券融资总额553.1亿元

　　9月25日，中指研究院披露数据，据监测，2025年8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%。5~7月，单月融资总额保持增长态势，8月单月融资总额同比回落。债券融资平均利率为2.51%，同比下降0.01个百分点，环比下降0.03个百分点。

　　央行：加大存量商品房和存量土地盘活力度 巩固房地产市场稳定态势

　　9月26日电，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第三季度例会，会议指出，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

　　02 城市与市场

　　广州出台方案支持存量商办物业改建为保障性租赁住房

　　9月24日，广州市规划和自然资源局发布《广州市提高土地利用效率综合改革试点实施方案》，明确支持存量商办物业改建为保障性租赁住房，以推动职住平衡。方案规定，在国土空间规划、区域功能定位及产业发展需求框架下，凡位于全市工业产业区块外3公里范围内或现状轨道站点3公里范围内、已供应的商服用地，经区政府评估周边租赁住房需求及配套承载能力，并报住建部门同意后，可纳入保障性住房体系管理。

　　对于在建或已竣工的商办物业，只要权属合法、结构安全、消防达标、面积合规且与宗地其他功能相对独立，即可整栋改建为保障性租赁住房，改建后原用地性质、房屋类型及建筑量等控制指标保持不变。已供应但未开工的商服用地，在符合规划、权属不变且满足安全要求的前提下，土地使用权人可自主建设或与其他市场主体合作建设保障性住房。

　　武汉：研究部署促进房地产市场平稳健康发展、政府投资基金管理等工作

　　9月26日，武汉市政府召开第166次常务会议，研究部署国庆中秋假期重点工作、促进房地产市场平稳健康发展、政府投资基金管理等工作。会议明确，将加快构建房地产发展新模式，通过稳定预期、激活需求、优化供给“三管齐下”，配套完善相关支持政策，推进“好房子”建设，更大力度盘活商办等存量房屋，以精准满足刚性和改善性住房需求，推动全市房地产市场回稳。同时，会议部署加快建立武汉市政府投资基金管理制度体系，完善基金绩效管理与运营机制，健全创投类基金差异化监管，发展壮大耐心资本，引导社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”，促进资金链与创新链、产业链、人才链深度融合，为培育新质生产力提供金融支撑。

　　03 投资与交易

    最大地产重整案迎终局，昔日千亿房企易主

　　9月22日晚间，*ST金科发布公告称，根据重整计划，管理人已将30亿股转增股票过户至全体重整投资人指定的主体证券账户。此次过户后，*ST金科的控股股东将由金科控股变更为京渝星筑和京渝星璨，实际控制人则由黄红云变更为无实际控制人。据悉，*ST金科将于近期启动董事会的换届改选工作，产业投资人上海品器联合体有权提名7名董事人选。2022年末，金科股份出现债务违约，随后选择重整作为解决方案。其重整方案于今年5月获批，涉及债务规模高达1470亿元，为房地产行业迄今为止最大的重整案。

　　越秀地产8亿入股滨江集团杭州余杭地块

　　9月26日，越秀地产宣布一项重大关连交易，涉及收购项目公司50.5%的股权。公告显示，买方（越秀地产间接非全资附属公司）与卖方（杭州滨江房产集团股份有限公司）及项目公司（杭州滨德房地产开发有限公司）订立合作协议。

　　于合作协议日期，卖方已向土地局支付保证金人民币236,080,000元，有关金额作为卖方向项目公司提供的股东贷款；实缴项目公司注册资本人民币800,000,000元，而项目公司已向土地局支付第一期土地出让金人民币529,105,000元。第二期土地出让金即总土地出让金之余额人民币765,185,000元，应于二〇二六年八月五日前支付予土地局。

　　公司与项目港中旅国际（杭州）25%股权挂牌转让 底价0.25万元9月25日，中国旅游集团旅行服务有限公司挂牌转让港中旅国际（杭州）旅行社有限公司25%股权，转让底价为0.25万元，披露结束日期为2025年10月28日。股权结构方面，上海中旅国际旅行社有限公司持股75%，中国旅游集团旅行服务有限公司持股25%。

　　中国恒大集团等被执行16亿元

　　中国执行信息公开网显示，9月24日，中国恒大集团、郑州恒泽通健康置业有限公司、河南恒鹏健康产业有限公司新增一则被执行人信息，执行标的16亿余元，执行法院为河南省郑州市中级人民法院。天眼风险信息显示，中国恒大集团现存12条被执行人信息，被执行总金额超86亿元，此外，该公司还存在失信被执行人及终本案件信息。

　　宝龙地产：2025年累计偿还本金总额约人民币13.48亿元借款

　　9月26日，宝龙地产控股有限公司对外公布了解决不发表意见一事的计划及措施的落实进展。宝龙地产（维京）控股有限公司的清盘申请聆讯已延期至2025年11月17日（或2025年12月4日前的下一个可供聆讯日期）举行。

　　在境外债务重组方面，宝龙地产已与中国国际金融香港证券有限公司及盛德律师事务所就境外债务整体重组进行商讨，旨在缓解流动性压力。公司在再融资及借款偿还方面也取得了进展，累计偿还本金总额约人民币13.48亿元的借款，并完成再融资的借款本金总额约人民币40.68亿元。同时，八笔贷款的到期日已获延长，本金总额约人民币5.30亿元。销售策略调整方面，宝龙地产的物业销售目标达成率超过90%，显示出公司在销售方面的积极成效。在员工队伍优化上，宝龙地产员工总人数减少约3.8%，预期将降低员工成本，维持资金流动性。

　　新世界发展：2026财年集团住宅合约销售目标为270亿港元

　　9月26日，新世界发展发布2025年度全年业绩简报。在住宅项目方面，新世界发展2025财年集团合约销售目标为260亿港元，2026财年集团合约销售目标为270亿港元。其中，2025财年香港合约销售达到110亿港元，内地销售140亿元，达成2025财年修订后目标。

　　05 趋势与观点

　　瑞银预测香港中环甲级写字楼今年租金跌幅将收窄至5%

　　9月26日，瑞银发布研究报告指出，香港写字楼市场或迎来拐点。该行预计，随着金融业招聘回暖，2025年写字楼净吸纳量将改善。报告引述香港证监会数据称，2025年6月持牌人数按年增加约1300个，主要受股市表现强劲推动。鉴于金融业占写字楼租户比例高达57%，瑞银预期商业物业市场将回稳。

　　租金方面，瑞银预测中环甲级写字楼2025年租金跌幅收窄至5%，2026年大致持平，对比2024年12%的跌幅显着改善；全港甲级写字楼今明两年租金预计下跌3%至5%，亦优于2024年9%的跌幅。个股评级方面，瑞银给予在中区拥有甲级写字楼的太古地产“买入”评级，对太古股份及香港置地则维持“中性”评级。