01 超级关税战冲击

　　制造业及进出口物流业承压

　　美国对华加征高额关税，首当可能削弱中国商品在美国市场的价格竞争力，进而导致出口量下降，尤其是电子产品、服装和鞋类、汽车、家具及玩具等领域。在这场风波中，相关制造业的外贸大厂首当其冲，随时要面临不定期的“停产”压力，尤其是制造业重地长三角与珠三角地区，或纺织品集散地浙江绍兴等。

　　莱坊预计着重跨境进出口运输的物流业将面临更大的挑战。参考特朗普2018年上一任期对华态度，短期内美国完全豁免额外对华加征超高关税的可能性较低，故中方的反击关税很大程度会持续，因此中美双方进出口商纷纷转为观望或延迟订单。然而，中央持续刺激内需消费，加上受关税影响的国内企业亦可能需要通过清减库存或加大促销以应对，这在一定程度上对以内需为主导的快递行业形成支撑。

　　02 经济连锁反应

　　房地产市场难以独善其身

　　然而，上述连带关系可能引发一系列问题，如失业率上升、供应链中断以及企业现金链紧张等，进而影响消费信心。企业因销售下滑面临现金流困难，居民收入和消费能力随之下降，房地产市场确实难以完全独善其身。故此对甲级写字楼租赁市场带来挑战，预计企业将保持谨慎态度，而非大举扩张业务，加上国内甲级写字楼的空置率仍相对偏高，业主更倾向与租户商议租赁条款，这一定程度上对租金水平有形成支撑。尽管个别企业或考虑缩减实体办公室面积规模，但近年来，企业更趋向于选择更具灵活性的共享办公室（co-working spaces），这或许会成为下一波抬头的行业板块。

　　值得关注的是，自2018年首次爆发中美贸易战后，无论是外资企业，还是受到美国政策限制（包括5G规模商用设备领域）的中国企业，已陆续采取“中国+1”策略，这一策略旨在降低对中国的依赖，将部分投资转移到其他有前景的发展中经济体。例如，个别国际商业机器公司早在过去数年就陆续关闭了北京、上海、大连等地的办公室，并将中国系统实验室的研发工作转移到其他海外基地，在新一轮关税战下，国际企业不至于大规模撤出避险。

　　03 政策发力

　　促进房地产市场的稳定

　　从整体中国房地产价格来看，过去数年一直处于疲弱态势，但这并不意味着会进一步恶化。4月份，70个大中城市房价无论是环比还是同比跌幅均有所扩大，且已连续下跌10个月。其中，一线城市房价仍在下滑，北京按年下跌0.5%，深圳和广州跌幅分别扩大至6.7%和6.9%，只有上海的房价仍在上升。房价的弱势反映了房地产债务问题以及内需消费尚未全面复苏，但短期内，市场仍未有足够的证据证实关税造成的相关冲击。

　　目前，国内大部分城市已经取消了限购政策，仅有北京、上海、广州及深圳等主要城市仍然保留限购措施。中国人民银行出台了一系列措施，旨在促进房地产市场的稳定和发展，包括下调个人住房公积金贷款利率、调整首套房和二套房的最低首付款比例等。随后，上海及深圳等地二手房交投活动明显改善，预计整体房价进一步急跌的空间相对有限。

　　04 中央坚定支持

　　经济稳字当头

　　相反，中央刺激市场交投的政策支持更为直接，毕竟，房地产占国内生产总值（GDP）的比重仍然超过10%。全国两会确定了2025年经济增长的目标为5%左右，这意味中央陆续推出支持房地产市场政策的决心将比以往更加坚定， 才能在关税冲击下维持经济增长目标。中共中央政治局最近召开的会议中，提及加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，这充分表明中央继续强调房地产为国家重点。

　　与此同时，政治局会议继续向市场释出“四稳”立场，包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加紧实施更积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，明确提出适时降准减息，保持流动性充裕，但尚未推出大规模刺激举措，反映当局仍在评估贸易战的潜在冲击，力求在稳定经济与应对外部挑战之间找到最佳平衡点。

 来 源：莱坊    

  编 辑：liuy