2017年前景乐观 花样年估值洼地的诱惑
http://www.funxun.com房讯网 2017-3-20 10:01:20
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[提要]花样年日前公布了2016年度业绩,期内录得合同销售总额逾人民币122.06亿元,是集团全年销售目标约101.7%。

  花样年日前公布了2016年度业绩,期内录得合同销售总额逾人民币122.06亿元,是集团全年销售目标约101.7%。其中,人民币60.28亿元来自城市综合体项目,占合同销售总金额约49.4%;人民币37.74亿元来自精品高档住宅项目,占合同销售总金额约30.9%;人民币24.03亿元来自中高档住宅项目,占合同销售总金额约19.7%。集团今年年合同销售目标为人民币150亿元,较2016年的实际合同销售增加25%,在同业间应属高指标,反映集团对2017年前景乐观。

  期内,集团收入由2015年的人民币81.64亿元增加33.8%至2016年的人民币109.21亿元,毛利约为人民币35.3亿元,同比上升40%;毛利率32.3%,;EBITDA达人民币51.4亿元,按年提升30.3%,过往四年年复合增长率达23.2%。期内利润由2015年的人民币14.03亿元减少24.1%至2016年的人民币10.64亿元,主要由于汇兑亏损由2015年的人民币2.34亿元增加184.6%至2016年的人民币6.66亿元所致。若撇除汇兑亏损这个非现金流项目的影响,集团的净利润达人民币17.3亿元,同比增长5.7%。集团在2016年录得每股基本盈利为人民币0.14元,建议派发每股5.00港仙的末期股息,派息比率约32%,是集团连续8年派发现金派息。

  在2016年度,集团的净负债比率(即借款、优先票据及债券,以及已发行资产抵押证券总额扣除银行结余及现金及受限制已抵押银行存款除以总权益)为83.0%,较2015年度75.8%上升7.2个百分点。负债率上升的原因是集团在2016年上半年偿还了一笔7.1亿元的永久资本工具(永续债),才令负债率先上升。若将7.1亿永续资本工具还原为债务,则2015年年底净负债率为86.5%,而2016年的净负债比率是下降了3.5个百分点。

  在土地储备方面,集团在2016年度的规划土地储备建筑面积约1,498万平方米,其中已签署框架协议的物业规划建筑面积为798万平方米,90%的土地储备位于一、二线城市。其中,一线城市土地储备面积占总土地储备面积的36.2%。

  旧改项目也是花样年的重点项目之一,集团在深圳共有5块已签订框架协议的旧改项目,其中在葵涌的旧改项目预计在今年下半年可以有25万平推出市场,后续预计每年都可以保持50至60万平的货量,为集团未来3至5年的合约销售增长打下基础,未来一两年料有高速增长。

  产业金融集团格局初现

  期内,集团的轻资产收入约为25.55亿人民币,同比增加59.5%,占比也从19.6%提升至23.4%,为集团发展提供持续性的现金流。彩生活是集团的轻资产业务,是全球最大的居住社区服务运营商。在2016年,彩生活的在管面积3.95亿平方米,服务小区2,339个,与13家企业达成战略联盟,合作面积3.74亿平方米,累计平台服务面积约7.7亿平方米,规模效应进一步显现。彩生活的财务数据表现良好,收入人民币13.42亿,同比增长62.2%;经营活动现金流3.22亿,同比增长34.5%,表现甚佳。业务方面,彩之云注册用户302.6万,活跃用户173.7万,活跃度高达57.4%,这也为彩生活带来1.57亿元的增值收入,使得增值服务成为彩生活第二大收入和利润来源。

  生态圈建设方面,彩生活的两大拳头产品“彩富人生”与“彩生活住宅”均取得重大突破,“彩富人生”全年累计新增投资金额18.19亿,同比增长7.4倍;“彩生活住宅”与27家开发商订立合约,全年销售4513余套,彩饭票更将成为连接生态圈的核心纽带。生态圈上各第三方垂直应用运营数据良好,为彩生活带来利润的同时也增强了客户粘度,社区+布局、资本化疾进,产业金融集团格局初现,相信集团的收益也会水涨船高,带来更可观的业务收入。

  有错配、被低估,就有机会。事实上,在重资产和轻资产的相互配合下,花样年未来业绩丰收可期,收益增长速度未来还会进一步加。集团现时市盈率约5.3倍,并未反映旗下轻资产业务的估值,现价估值甚为吸引,值得伺机部署,作长线之选。(来源:新浪网)

编辑:wulingay

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